美國貿易政策方向的重大轉變和關稅的不可預測性增加了不確定性，削弱了經濟增長前景，並提高了通脹預期。普遍存在的不確定性使得預測加拿大和全球的 GDP 增長和通脹變得異常困難。相反，4 月份的貨幣政策報告(MPR) 提出了兩種情景，探討了美國貿易政策的不同路徑。在第一種情景中，不確定性很高，但關稅範圍有限。加拿大經濟增長暫時減弱，通脹率保持在 2% 的目標左右。在第二種情景中，曠日持久的貿易戰導致加拿大經濟今年陷入衰退，明年通脹率暫時升至 3% 以上。許多其他貿易政策情景都是可能的。由於美國貿易政策轉變的幅度和速度是前所未有的，因此任何情景下的經濟結果都存在著不同尋常的不確定性。
2024年末，全球經濟增長穩健，通脹率持續向央行目標回落。然而，關稅和不確定性削弱了經濟前景。在美國，由於政策不確定性上升和市場情緒迅速惡化，美國經濟正出現放緩跡象，而通脹預期則有所上升。歐元區在2025年初經濟增長溫和，製造業持續疲軟。中國經濟在2024年底表現強勁，但近期數據顯示其經濟正在溫和放緩。
一係列關稅公告、延期以及持續升級的威脅擾亂了金融市場。這種極端的市場波動加劇了不確定性。油價自1月以來大幅下跌，主要反映出全球經濟增長前景疲軟。由於美元普遍疲軟，加拿大彙率近期有所升值。
在加拿大，由於關稅公告和不確定性削弱了消費者和企業信心，經濟正在放緩。第一季度，消費、住宅投資和商業支出似乎均有所減弱。貿易緊張局勢也擾亂了勞動力市場的複蘇。3月份就業人數下降，企業報告稱計劃放緩招聘。工資增長繼續顯示出放緩的跡象。
3 月份通貨膨脹率為 2.3%，低於 2 月份，但仍高於 1 月份 MPR 時的 1.8%。過去幾個月通貨膨脹率上升反映了商品價格通脹有所反彈以及 GST/HST 暫停征收期的結束。從 4 月份開始，消費者碳稅的取消將拉低 CPI 通脹率一年。全球油價下跌也將在短期內抑製通貨膨脹。然而，我們預計關稅和供應鏈中斷將推高部分價格。這對通貨膨脹造成多大的上行壓力將取決於關稅的演變以及企業將增加的成本轉嫁給消費者的速度。短期通脹預期已經上升，因為企業和消費者預計貿易衝突和供應中斷將導致成本增加。長期通脹預期幾乎沒有變化。
管理委員會將繼續評估經濟疲軟對通脹造成的下行壓力以及成本上升對通脹造成的上行壓力的時機和強度。我們的重點是確保加拿大民眾在這一全球動蕩時期繼續對物價穩定保持信心。這意味著我們將在支持經濟增長的同時，確保通脹得到有效控製。
管理委員會將謹慎行事，尤其關注加拿大經濟面臨的風險和不確定性。這些風險和不確定性包括：提高關稅將在多大程度上減少對加拿大出口產品的需求；這將在多大程度上波及到商業投資、就業和家庭支出；成本上漲將在多大程度上以及多快的速度上轉嫁到消費者價格上；以及通脹預期將如何演變。
貨幣政策無法解決貿易不確定性，也無法抵消貿易戰的影響。它能夠且必須做的是維護加拿大人的價格穩定。
文章來源：https://www.bankofcanada.ca/2025/04/fad-press-release-2025-04-16/
