美国贸易政策方向的重大转变和关税的不可预测性增加了不确定性，削弱了经济增长前景，并提高了通胀预期。普遍存在的不确定性使得预测加拿大和全球的 GDP 增长和通胀变得异常困难。相反，4 月份的货币政策报告(MPR) 提出了两种情景，探讨了美国贸易政策的不同路径。在第一种情景中，不确定性很高，但关税范围有限。加拿大经济增长暂时减弱，通胀率保持在 2% 的目标左右。在第二种情景中，旷日持久的贸易战导致加拿大经济今年陷入衰退，明年通胀率暂时升至 3% 以上。许多其他贸易政策情景都是可能的。由于美国贸易政策转变的幅度和速度是前所未有的，因此任何情景下的经济结果都存在着不同寻常的不确定性。
2024年末，全球经济增长稳健，通胀率持续向央行目标回落。然而，关税和不确定性削弱了经济前景。在美国，由于政策不确定性上升和市场情绪迅速恶化，美国经济正出现放缓迹象，而通胀预期则有所上升。欧元区在2025年初经济增长温和，制造业持续疲软。中国经济在2024年底表现强劲，但近期数据显示其经济正在温和放缓。
一系列关税公告、延期以及持续升级的威胁扰乱了金融市场。这种极端的市场波动加剧了不确定性。油价自1月以来大幅下跌，主要反映出全球经济增长前景疲软。由于美元普遍疲软，加拿大汇率近期有所升值。
在加拿大，由于关税公告和不确定性削弱了消费者和企业信心，经济正在放缓。第一季度，消费、住宅投资和商业支出似乎均有所减弱。贸易紧张局势也扰乱了劳动力市场的复苏。3月份就业人数下降，企业报告称计划放缓招聘。工资增长继续显示出放缓的迹象。
3 月份通货膨胀率为 2.3%，低于 2 月份，但仍高于 1 月份 MPR 时的 1.8%。过去几个月通货膨胀率上升反映了商品价格通胀有所反弹以及 GST/HST 暂停征收期的结束。从 4 月份开始，消费者碳税的取消将拉低 CPI 通胀率一年。全球油价下跌也将在短期内抑制通货膨胀。然而，我们预计关税和供应链中断将推高部分价格。这对通货膨胀造成多大的上行压力将取决于关税的演变以及企业将增加的成本转嫁给消费者的速度。短期通胀预期已经上升，因为企业和消费者预计贸易冲突和供应中断将导致成本增加。长期通胀预期几乎没有变化。
管理委员会将继续评估经济疲软对通胀造成的下行压力以及成本上升对通胀造成的上行压力的时机和强度。我们的重点是确保加拿大民众在这一全球动荡时期继续对物价稳定保持信心。这意味着我们将在支持经济增长的同时，确保通胀得到有效控制。
管理委员会将谨慎行事，尤其关注加拿大经济面临的风险和不确定性。这些风险和不确定性包括：提高关税将在多大程度上减少对加拿大出口产品的需求；这将在多大程度上波及到商业投资、就业和家庭支出；成本上涨将在多大程度上以及多快的速度上转嫁到消费者价格上；以及通胀预期将如何演变。
货币政策无法解决贸易不确定性，也无法抵消贸易战的影响。它能够且必须做的是维护加拿大人的价格稳定。
文章来源：https://www.bankofcanada.ca/2025/04/fad-press-release-2025-04-16/
