加拿大银行周四发布最新《金融稳定报告》，指出虽然年初家庭和企业的财务状况呈现改善迹象，但随着美国掀起新一轮贸易战，加拿大金融体系面临的系统性风险正显着上升。加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）警告称，若贸易战长期化，加拿大可能迎来一代人以来最严重的抵押贷款违约潮。

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报告指出，截至2025年初，加拿大家庭债务与可支配收入比从前一年的179%降至173%；企业破产申请数量显着下降，非金融企业融资势头强劲，借贷成本仍处于低位。这一度令人看好金融体系的韧性。然而，美国推动的保护主义转向正在打破这种平衡。

麦克勒姆表示：“加拿大经济和金融体系面临新的威胁。美国贸易政策的变化降低了全球增长前景，也显着推高了金融系统的整体风险。”

央行的压力测试情景显示，若关税持续存在并升级，抵押贷款拖欠率可能超过0.5%，高于2008-2009年金融危机期间的水平（约0.4%），虽然仍低于1990年代的历史高点（0.6%以上）。

报告警告，虽然这不是官方预测，而是基于假设情景的风险建模，但一场持续的贸易战仍可能引发深层次连锁效应，包括经济增长放缓、失业率上升和资产价格下跌。

国际货币基金组织（IMF）更为激进的情景预测显示，如遭遇长期衰退，加拿大GDP可能下降5.1%，失业率高达9.2%，房价跌幅达26%，股市最大跌幅可能达到36%。

不过，与此同时，加拿大央行也指出，2024年利率下降对金融稳定起到了缓冲作用。与2023年底的悲观预期相比，2025年抵押贷款续约带来的月供增长幅度已由14%降至8%，2026年续约时预计涨幅也从11%回落至5%。房主收入和房产估值同步上涨，也增强了家庭的还款能力。

值得注意的是，报告显示非抵押贷款家庭的财务压力依旧加剧。其信用卡与汽车贷款60天以上的逾期比率，已超过疫情前水平并高于历史均值，形成与有房贷家庭截然不同的对比。

报告还指出，目前对贸易高度依赖的行业或地区贷款占加拿大银行资产的15%左右，若贸易冲突持续，可能波及更广泛行业和就业群体。

尽管如此，加拿大央行强调，当前金融体系总体上仍具韧性。得益于更高的资本缓冲和信贷损失准备金，加拿大各大银行具备吸收潜在损失的能力。但央行也提醒，不确定性仍然巨大，风险评估工作面临挑战。

“我们尚无法预测哪些关税将保留，哪些会被取消，也无法判断贸易战会持续多久。这使我们很难准确衡量金融体系所面临的风险。”麦克勒姆说。

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