加拿大經濟目前雖未正式陷入衰退，但整體動能明顯放緩。多家機構預期未來數月增長幾乎停滯，甚至可能逼近技術性衰退邊緣。面對這一局面，一些經濟研究機構認為，加拿大央行需要采取比市場普遍預期更大膽的降息行動。

盡管六大銀行普遍認為利率最終會穩定在 2.25% 以上，但 Capital Economics 則持更為寬鬆的觀點，預計明年基準利率可能下探至 1.75%。


央行降息步伐或超市場預期

加拿大央行在 9 月打破長達半年的靜默，將政策利率下調至 2.5%。央行表示，此舉反映經濟動能減弱與通脹壓力緩解。市場多數預測 10 月還將有一次 25 個基點的小幅降息，但 Capital Economics 預計降幅可能更深。

該機構北美副首席經濟學家 Stephen Brown 指出，美國關稅政策及移民人數的下降將削弱加拿大經濟的增長潛力。雖然他們並不認為加拿大會出現全面衰退，但當前形勢已非常接近。

增長疲弱，失業率或升至 7%

Capital 的最新模型顯示，2025 年加拿大 GDP 增速可能僅約 1%。隨著企業信心下降和勞動力需求減弱，失業率預計將在 2026 年初升至 7.3% 左右。Brown 表示，貿易不確定性和人口增長放緩將成為主要拖累。

他補充道，盡管出口和商業投資有望在下半年有所恢複，但消費者支出仍將保持低迷。

通脹降溫為貨幣寬鬆留出空間

由於聯邦政府撤銷了對美國的大部分反製關稅，輸入型通脹壓力大幅下降。Brown 認為，目前核心通脹維持在約 3%，但疲軟的就業市場和關稅消退的雙重效應，可能令通脹在 2026 年年中回落至 2% 附近。他表示：“通脹問題正在逐步失去緊迫性。無論核心還是整體數據，都顯示價格壓力已基本受控。”

“不是是否降息，而是降到多低”

Capital Economics 預計，從今年 10 月開始，加拿大央行可能在未來幾次會議中每隔一會降息一次，每次 25 個基點，合計三次。這意味著政策利率將暫時跌破央行所謂的“中性區間”（2.25%–3.25%）。

該機構同時預測，隨著經濟在 2027 年前後重回增長軌道，央行可能重新加息兩次，以防通脹反彈。

財政政策成未知數

影響貨幣政策路徑的另一變量是 11 月 4 日即將公布的聯邦預算案。Brown 指出，如果新任總理卡尼采取財政緊縮路線，削減政府開支和公共部門崗位，可能進一步拖累經濟，迫使央行釋放更多寬鬆信號。反之，若預算案推出更強的財政刺激措施，央行則可能放緩降息節奏。總體而言，Capital Economics 認為，加拿大正處於一個“低增長、低通脹”的臨界時期。央行的關鍵任務將從抑製通脹轉向防止經濟陷入長期停滯。

信息來源：https://financialpost.com/news/bank-of-canada-could-cut-more-than-expected