加拿大经济目前虽未正式陷入衰退，但整体动能明显放缓。多家机构预期未来数月增长几乎停滞，甚至可能逼近技术性衰退边缘。面对这一局面，一些经济研究机构认为，加拿大央行需要采取比市场普遍预期更大胆的降息行动。

尽管六大银行普遍认为利率最终会稳定在 2.25% 以上，但 Capital Economics 则持更为宽松的观点，预计明年基准利率可能下探至 1.75%。


央行降息步伐或超市场预期

加拿大央行在 9 月打破长达半年的静默，将政策利率下调至 2.5%。央行表示，此举反映经济动能减弱与通胀压力缓解。市场多数预测 10 月还将有一次 25 个基点的小幅降息，但 Capital Economics 预计降幅可能更深。

该机构北美副首席经济学家 Stephen Brown 指出，美国关税政策及移民人数的下降将削弱加拿大经济的增长潜力。虽然他们并不认为加拿大会出现全面衰退，但当前形势已非常接近。

增长疲弱，失业率或升至 7%

Capital 的最新模型显示，2025 年加拿大 GDP 增速可能仅约 1%。随着企业信心下降和劳动力需求减弱，失业率预计将在 2026 年初升至 7.3% 左右。Brown 表示，贸易不确定性和人口增长放缓将成为主要拖累。

他补充道，尽管出口和商业投资有望在下半年有所恢复，但消费者支出仍将保持低迷。

通胀降温为货币宽松留出空间

由于联邦政府撤销了对美国的大部分反制关税，输入型通胀压力大幅下降。Brown 认为，目前核心通胀维持在约 3%，但疲软的就业市场和关税消退的双重效应，可能令通胀在 2026 年年中回落至 2% 附近。他表示：“通胀问题正在逐步失去紧迫性。无论核心还是整体数据，都显示价格压力已基本受控。”

“不是是否降息，而是降到多低”

Capital Economics 预计，从今年 10 月开始，加拿大央行可能在未来几次会议中每隔一会降息一次，每次 25 个基点，合计三次。这意味着政策利率将暂时跌破央行所谓的“中性区间”（2.25%–3.25%）。

该机构同时预测，随着经济在 2027 年前后重回增长轨道，央行可能重新加息两次，以防通胀反弹。

财政政策成未知数

影响货币政策路径的另一变量是 11 月 4 日即将公布的联邦预算案。Brown 指出，如果新任总理卡尼采取财政紧缩路线，削减政府开支和公共部门岗位，可能进一步拖累经济，迫使央行释放更多宽松信号。反之，若预算案推出更强的财政刺激措施，央行则可能放缓降息节奏。总体而言，Capital Economics 认为，加拿大正处于一个“低增长、低通胀”的临界时期。央行的关键任务将从抑制通胀转向防止经济陷入长期停滞。

信息来源：https://financialpost.com/news/bank-of-canada-could-cut-more-than-expected