本周，加拿大焦點再度回到勞動力市場。由於美國政府停擺導致多項貿易數據延後發布，加拿大 11 月就業報告成為央行 12 月 10 日議息前最關鍵的一份經濟信號。市場都在問：就業是否真的趨於穩定？還是新的疲軟正在醞釀？
就業增速或回落至“零增長”
分析預計，加拿大 11 月就業人數將幾乎沒有增長，結束 9 月與 10 月連續兩個月合計超過 12 萬人的強勁反彈。隨著人口增長速度放緩，新進入勞動力市場的人數減少，失業率料將維持在 6.9%。盡管較年中高點有所改善，但仍比“正常水平”高出約一個百分點，顯示整體就業仍偏軟。不過，如果 11 月失業率維持 6.9%，將是自 2023 年 5 月以來首次沒有同比上升，或是穩定跡象。
出口相關行業仍弱但改善中
製造業、運輸與倉儲等高度依賴國際貿易的行業仍落後於整體經濟，但 10 月已經出現明顯改善。目前這種疲弱尚未蔓延至更廣泛的行業，裁員數量也依然有限，失業上升主要來自求職時間延長。加拿大整體就業人數較去年同期增加 29.9 萬人，說明勞動需求仍保持一定韌性。
從行業招聘平台的數據顯示，職位空缺數量趨於穩定，未再繼續大幅下降。同時，商業信心也有所回升，年初擔憂的國際貿易風險並未出現最壞情況，企業對未來的悲觀程度有所緩和。
工資與工時是關鍵觀察點
10 月的總工時下滑主要受阿爾伯塔教師罷工影響，11 月有望出現反彈。工資增長在 10 月意外走高，但市場普遍認為後續將逐漸回落，尤其商業調查顯示企業未來加薪計劃正在減弱。
央行立場：利率已接近“中性”，進一步降息需更大壞消息
在 10 月減息後，央行已明確表示利率大致來到合適區間，即“不再明顯推高通脹”的水平。若未來要繼續降息，需要更明顯的增長疲軟或通脹下行超預期。目前勞動力市場若表現溫和穩定，可能讓央行傾向維持利率不變。
下周還看哪裏？
• 美國推遲發布的 9 月個人支出數據將於下周公布，市場預期環比增長 0.2%。
• 個人收入預計環比增長 0.4%，與 8 月一致。
這些數據將進一步影響北美利率與經濟前景的判斷。
總結來看，11 月加拿大就業若如預期般“零增長但不惡化”，將強化勞動市場正在逐步穩定的判斷，並減少央行在短期內進一步降息的可能性。
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