本周，加拿大焦点再度回到劳动力市场。由于美国政府停摆导致多项贸易数据延后发布，加拿大 11 月就业报告成为央行 12 月 10 日议息前最关键的一份经济信号。市场都在问：就业是否真的趋于稳定？还是新的疲软正在酝酿？
就业增速或回落至“零增长”
分析预计，加拿大 11 月就业人数将几乎没有增长，结束 9 月与 10 月连续两个月合计超过 12 万人的强劲反弹。随着人口增长速度放缓，新进入劳动力市场的人数减少，失业率料将维持在 6.9%。尽管较年中高点有所改善，但仍比“正常水平”高出约一个百分点，显示整体就业仍偏软。不过，如果 11 月失业率维持 6.9%，将是自 2023 年 5 月以来首次没有同比上升，或是稳定迹象。
出口相关行业仍弱但改善中
制造业、运输与仓储等高度依赖国际贸易的行业仍落后于整体经济，但 10 月已经出现明显改善。目前这种疲弱尚未蔓延至更广泛的行业，裁员数量也依然有限，失业上升主要来自求职时间延长。加拿大整体就业人数较去年同期增加 29.9 万人，说明劳动需求仍保持一定韧性。
从行业招聘平台的数据显示，职位空缺数量趋于稳定，未再继续大幅下降。同时，商业信心也有所回升，年初担忧的国际贸易风险并未出现最坏情况，企业对未来的悲观程度有所缓和。
工资与工时是关键观察点
10 月的总工时下滑主要受阿尔伯塔教师罢工影响，11 月有望出现反弹。工资增长在 10 月意外走高，但市场普遍认为后续将逐渐回落，尤其商业调查显示企业未来加薪计划正在减弱。
央行立场：利率已接近“中性”，进一步降息需更大坏消息
在 10 月减息后，央行已明确表示利率大致来到合适区间，即“不再明显推高通胀”的水平。若未来要继续降息，需要更明显的增长疲软或通胀下行超预期。目前劳动力市场若表现温和稳定，可能让央行倾向维持利率不变。
下周还看哪里？
• 美国推迟发布的 9 月个人支出数据将于下周公布，市场预期环比增长 0.2%。
• 个人收入预计环比增长 0.4%，与 8 月一致。
这些数据将进一步影响北美利率与经济前景的判断。
总结来看，11 月加拿大就业若如预期般“零增长但不恶化”，将强化劳动市场正在逐步稳定的判断，并减少央行在短期内进一步降息的可能性。
来源：
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