加拿大房地產市場正在經曆有史以來最劇烈的價格修正。國際清算銀行（BIS）最新數據顯示，2026年第一季度房價環比下跌0.8%，較去年同期下跌4.8%。自2022年第一季度峰值以來，名義價格已累計下跌20.1%，回落至2021年第一季度水平。在計入通脹因素後，實際跌幅更為驚人——較峰值下跌29.3%，全國實際房價已回到2016年水平。
兩次曆史回調對比：這次更深、更長
加拿大過去僅有兩次全國級別的重大回調。1989年第一季度至1990年第二季度，名義價格下跌9.4%；2008年第二季度至2009年第一季度，下跌8.8%。而當前這輪回調的幅度，已是這兩次跌幅總和的兩倍有餘。
即便在計入通脹後，此前最大跌幅均遠小於本輪。1981至1984年實際跌幅為21.5%，1989至1998年為21.1%，而本次已達到29.3%。BMO高級經濟學家Robert Kavcic直言：“你必須追溯到1990年代那個糟糕的周期，才能找到類似的回調”。
通脹放大實際損失，政策空間所剩無幾
在通脹調整後，實際房價下跌比名義數據“凶猛”得多。2026年第一季度實際房價環比下跌1.3%，年跌幅達6.8%。在1980年代初的泡沫中，通脹幾乎承擔了全部回調“責任”；在1990年代回調中，通脹貢獻了約一半跌幅；而本輪中，通脹占比僅約三分之一，名義下跌本身已足夠顯著。
更重要的是，此前兩次回調最終由大幅降息終結——從21%降至如今的2.25%。BMO分析指出，未來繼續大幅降息的空間極其有限，政策工具箱已不像過去那樣充裕。
每一輪泡沫都在加重下一代負擔
報告指出，每一輪房地產擴張都使年輕一代更難入市。從2009年第一季度到2022年第一季度，經通脹調整後的實際房價上漲了119.1%。此前最長的回調（1989-1998年）之前，房價僅上漲68.7%。
當房價增速長期遠超收入增長，而政策“解決方案”本質上隻是將風險從銀行轉移給納稅人時，年輕家庭被迫選擇推遲購房、離開大城市，甚至用腳投票——這一問題在多倫多等地已初露端倪。
加拿大在國際比較中同樣引人注目。2025年第三季度，加拿大實際房價年跌幅達5%，在主要發達經濟體中跌幅最大，與中國並列。同期，美國房價上漲12.3%，英國上漲8.9%。
當房價的實際跌幅已經超過加拿大曆史上任何一次危機，當政策工具箱裏已沒有當年那般充裕的降息空間——這輪調整的真正終點，或許不由政策決定，而取決於一代年輕加拿大人是否願意、是否能夠繼續為高房價買單。他們正在用腳投票，而市場正在傾聽。
來源：
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