加拿大央行近日宣布，將從 2025 年 12 月起重新啟動政府短期國債（T-Bills）購買計劃。這項被暫停數年的操作突然回歸，引發市場強烈關注。許多專家認為，這或許是加拿大貨幣政策在連續高利率時期後，第一次釋放出“政策轉軟”的信號，同時也反映經濟正面臨新的壓力。那麼，為什麼央行要在這個時間點重新買債？這背後是經濟疲弱，還是為降息鋪路？本篇將完整解讀。


為什麼此刻重啟國債購買？

今年以來，加拿大經濟明顯放緩：GDP 增速疲弱、家庭消費趨軟、商業投資降溫，甚至連就業市場也首次出現結構性降溫跡象。在這種背景下，央行要確保金融市場的流動性維持順暢，而國債購買正是一個關鍵工具。

國債購買的主要目的包括：

1. 穩定債市流動性：高利率讓部分金融機構流動性趨緊，市場需央行“潤滑劑”。

2. 減緩長期利率過度波動：在經濟疲弱時，長期債收益率若不穩，會直接衝擊企業融資。

3. 釋放貨幣政策傾向變化信號：雖然央行沒有宣布降息，但買債動作本身就是“姿態變化”。

值得注意的是，這不是 2020 年那種大規模量化寬鬆（QE），規模較小、節奏慢，但意味重大：央行已經不再堅持“強硬緊縮”，正重新關注經濟下行風險。

這是降息的前奏嗎？

不少分析認為：是的，這很可能是提前鋪路。

原因包括：

• 高利率下家庭債務負擔已觸頂

• 房貸續約潮將在未來數季全面爆發

• 企業融資成本過高，投資信心下滑

• 就業市場首次出現冷卻跡象（失業率上升與職位空缺減少同時出現）

央行如果要在 2025 年中期至年底重啟降息周期，就需要提前“調整資產負債表結構”。國債購買正是這一步。從曆史來看，加拿大央行的買債行為通常領先降息數月發生。這一次也可能類似。

買債對加拿大家庭與房市意味著什麼？

雖然短期影響不會立刻反映在房貸月供上，但方向很明確：長期固定房貸利率將開始緩慢下降。原因是：

• 央行入場購買短期國債 → 提高價格 → 降低收益率

• 加拿大長期利率又與美國國債息息相關 → 在美聯儲預期轉鴿的背景下同步走低

• 銀行房貸定價出現空間 → 固息利率可能進入穩定下降時期

對市場的具體影響包括：

1. 自住房買家信心將回暖

過去兩年高利率導致大量潛在買家推遲決策，現在“確定性”回來了。

2. 再融資（Refinance）窗口將在 2025 年出現

許多家庭將在利率回落後重新簽約，以減輕財務壓力。

3. 房市銷量可能出現結構性反彈

值得注意的是：買債不會讓房價立刻大升，但會幫助房市進入“穩步修複期”。

這是否反映經濟面臨更大壓力？

毫無疑問，這也說明央行“聞到了風險”。國債購買重啟意味著：

• 經濟放緩超出預期

• 加拿大出口受全球需求不穩影響

• 國內投資情緒明顯下降

• 家庭儲蓄耗盡、債務負擔加重

央行此時轉向溫和寬鬆，是為了避免“硬著陸”。

從市場反應來看，這次舉動既是對經濟疲弱的預警，也被視為加速寬鬆周期的起點。

來源：

Bank of Canada 官方公告；Canadian Mortgage Trends；Reuters；BNN Bloomberg 新聞整理。