加拿大央行近日宣布，将从 2025 年 12 月起重新启动政府短期国债（T-Bills）购买计划。这项被暂停数年的操作突然回归，引发市场强烈关注。许多专家认为，这或许是加拿大货币政策在连续高利率时期后，第一次释放出“政策转软”的信号，同时也反映经济正面临新的压力。那么，为什么央行要在这个时间点重新买债？这背后是经济疲弱，还是为降息铺路？本篇将完整解读。


为什么此刻重启国债购买？

今年以来，加拿大经济明显放缓：GDP 增速疲弱、家庭消费趋软、商业投资降温，甚至连就业市场也首次出现结构性降温迹象。在这种背景下，央行要确保金融市场的流动性维持顺畅，而国债购买正是一个关键工具。

国债购买的主要目的包括：

1. 稳定债市流动性：高利率让部分金融机构流动性趋紧，市场需央行“润滑剂”。

2. 减缓长期利率过度波动：在经济疲弱时，长期债收益率若不稳，会直接冲击企业融资。

3. 释放货币政策倾向变化信号：虽然央行没有宣布降息，但买债动作本身就是“姿态变化”。

值得注意的是，这不是 2020 年那种大规模量化宽松（QE），规模较小、节奏慢，但意味重大：央行已经不再坚持“强硬紧缩”，正重新关注经济下行风险。

这是降息的前奏吗？

不少分析认为：是的，这很可能是提前铺路。

原因包括：

• 高利率下家庭债务负担已触顶

• 房贷续约潮将在未来数季全面爆发

• 企业融资成本过高，投资信心下滑

• 就业市场首次出现冷却迹象（失业率上升与职位空缺减少同时出现）

央行如果要在 2025 年中期至年底重启降息周期，就需要提前“调整资产负债表结构”。国债购买正是这一步。从历史来看，加拿大央行的买债行为通常领先降息数月发生。这一次也可能类似。

买债对加拿大家庭与房市意味着什么？

虽然短期影响不会立刻反映在房贷月供上，但方向很明确：长期固定房贷利率将开始缓慢下降。原因是：

• 央行入场购买短期国债 → 提高价格 → 降低收益率

• 加拿大长期利率又与美国国债息息相关 → 在美联储预期转鸽的背景下同步走低

• 银行房贷定价出现空间 → 固息利率可能进入稳定下降时期

对市场的具体影响包括：

1. 自住房买家信心将回暖

过去两年高利率导致大量潜在买家推迟决策，现在“确定性”回来了。

2. 再融资（Refinance）窗口将在 2025 年出现

许多家庭将在利率回落后重新签约，以减轻财务压力。

3. 房市销量可能出现结构性反弹

值得注意的是：买债不会让房价立刻大升，但会帮助房市进入“稳步修复期”。

这是否反映经济面临更大压力？

毫无疑问，这也说明央行“闻到了风险”。国债购买重启意味着：

• 经济放缓超出预期

• 加拿大出口受全球需求不稳影响

• 国内投资情绪明显下降

• 家庭储蓄耗尽、债务负担加重

央行此时转向温和宽松，是为了避免“硬着陆”。

从市场反应来看，这次举动既是对经济疲弱的预警，也被视为加速宽松周期的起点。

来源：

Bank of Canada 官方公告；Canadian Mortgage Trends；Reuters；BNN Bloomberg 新闻整理。